公司近況

科士達發布公告，公司將以自有資金3000 萬元投資中廣核集團子公司中廣核聯達新能源有限公司，以轉讓股權和增資形式獲得標的公司19%的股權。

評論

加強與中廣核合作，繼續拓展集中式光伏市場。目標公司是中廣核旗下主要負責新能源業務的子公司之一，重點拓展光伏及儲能業務。公司此次參股有望進一步與大型運營商實現利益綁定，在集中式光伏電站領域有望持續獲得逆變器的中標份額，擴大與競爭對手在中廣核體系競標的優勢，奠定逆變器銷售增長基礎。

參股享受穩定收益，增厚公司業績。目標公司2017 年開始逐步運營，預計年內將有200MW 以上電站并網發電。1H17 公司實現收入756 萬元，凈利潤100 萬元。根據業績承諾，目標公司2017/18/19 年扣非凈利潤將不低于4000/5000/6000 萬元。公司持股19%，未來將獲得穩健增長的投資收益，進而增厚公司業績。

建立合作伙伴關系，開拓分布式光伏與儲能市場。此次交易對手方的天津公司具備光伏和儲能項目的建設和工程能力，本次合作有助于雙方未來一同開拓分布式光伏市場與儲能市場。公司未來將加大分布式光伏和扶貧項目的拓展力度，從而實現光伏板塊的持續性增長。

估值建議

光伏板塊有望維持高增長，UPS 及數據中心穩健增長，充電樁銷售有望恢復，業績增長確定。維持盈利預測不變，2017/18 年收入分別為21.7/27.0 億元，歸母凈利潤分別為3.9/5.1 億元。公司股權激勵計劃已開始執行，考核目標保底業績增長，且覆蓋面廣將有效提升全員積極性。當前股價對應2017/18 年22/17x P/E，估值相比可比公司水平較低，維持推薦評級與21.38 元的目標價，對應2017/18 年32/24x P/E。

風險

充電設施建設放緩;數據中心設備競爭加劇;光伏電站建設推遲。