事件

公司6 月5 日與金寨縣人民政府簽訂了《投資合作協議》，雙方就兩大具體項目達成合作：1）公司在金寨縣投資建設300MW 光伏電站，項目總額達22.5 億元，16 年完成1/3，后續兩年整體完工；2）公司在金寨現代產業園區投資建設不低于300MW 的光伏和電動汽車充電設施項目，總投資1 億元，分等額兩期完成投資。

評論

進入光伏電站運營，帶來穩定現金流。安徽金寨縣是光伏扶貧重點區域，也是全國首個國家高比例可再生能源示范縣。按規劃，金寨縣2020 年末，將保有5.7GW再生能源發電項目，其中3.2GW為太陽能光伏項目指標。同時，華東地區具有良好的電量消納需求，光熱條件較好，電網接入基礎成熟，因此保證了地面光伏電站良好的盈利性。我們認為，之前科士達光伏業務主要是銷售太陽能逆變器，容易受到行業投資強度影響，波動較大；而此番公司首次涉足地面光伏電站項目運營，將有望獲得穩定的現金流。

落腳安徽，充電業務加快拓展步伐。除了上述兩宗項目，雙方還計劃在金寨縣投建充電設施研發制造基地，約定要將金寨縣未來的電動汽車充電設施項目委托授權給科士達來完成，當地政府承諾協助公司在安徽省內承接開發電動汽車充電設施項目。通過光伏項目打頭陣，公司實現了充電設施業務在國內的快速擴張，是戰略上的漂亮一仗。此外，公司未來有望協同儲能、數據中心、精密空調等業務，將金寨縣打造成用戶側電能解決方案樣板，實現厚積薄發。

盈利預測

我們測算公司16~17 年收入分別為20.5/26.0 億元，歸母凈利潤為3.2/4.2 億元，4 月份股本轉增至4.45 億股后，對應EPS 分別為0.72/0.94 元。

估值與建議

維持目標價28.80 元，對應2016~17 年P/E 分別為40X 和31X。

考慮充電樁業務高成長，公司估值水平具吸引力，維持推薦。

風險

受新能源客車補貼調查影響，各地方政府充電設施項目投資進度延緩；出口壓力抑制UPS 產品海外銷售；精密空調放量不及預期。