當光伏主鏈集體虧到 “吐血”，福達合金卻帶著現金撲了進來。2025年7月官宣擬以現金收購浙江光達電子不低于51%股權，這個電接觸材料的老大哥，非要在光伏銀漿的紅海里蹚一蹚。可眼下的光伏銀漿市場，龍頭們都在刀尖上舔血，說到底，企業的每一次重大戰略轉型都如同一場驚心動魄的“豪賭”。

福達合金這波操作，是邁向新輝煌的起點，還是踏入未知風險的深淵？

重大資產重組

逆勢跨界光伏銀漿賽道

8月13日，福達合金發布了，關于籌劃重大資產重組的進展公告，本次交易完成后，浙江光達電子將成為公司控股子公司。具體情況尚待審計、評估工作完成后方能確定。

作為國內電接觸材料領域的絕對龍頭，福達合金其在行業內的地位舉足輕重。1994年創辦于浙江溫州，2018年在上交所上市，是一家集科研、生產、銷售為一體的專業化電接觸材料制造企業。其主營產品包括觸頭材料、復層材料、觸頭組件三大系列。根據中國電器工業協會電工合金分會統計數據，2024年公司全資子公司福達科技在低壓電接觸材料領域主要產品銷售額位居國內第一。

福達合金表示，上半年，公司在堅持主業高質量發展的同時，通過投資并購、人才引進、技術創新等方式，積極拓展光伏銀漿、貴金屬循環利用、新能源高壓連接系統等新業務，助力公司基本面邁上全新臺階。發力布局光伏銀漿領域優質資產，打造第二增長曲線。

那么，此次跨界光伏銀漿賽道，是形勢所趨，還是“另有隱情”？

關聯收購

 “父買子” 背后的突圍焦慮

福達合金財報顯示，2025年一季度，公司實現營業收入10.08億元，同比增長54.18%，但歸母凈利潤虧損512.19萬元，同比大跌174.34%。截至一季度末，公司貨幣資金僅2.23億元，短期借款達7.75億元，資產負債率為64.58%，現金流壓力顯著。

2025年上半年，福達合金在復雜多變的全球經濟環境下，公司實現營業收入22.40億元，同比增長33.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,486.83萬元，實現扭虧為盈。

作為國內低壓電接觸材料的 “老大”——2024 年子公司福達科技銷售額穩居國內第一，可這個賽道早就沒了增量空間。正是在這樣的增長焦慮下，福達合金選擇了 “近水樓臺先得月”—— 收購的浙江光達電子是關聯方旗下企業，說白了就是一場 “父買子” 的內部交易。

福達合金此次收購的光達電子實控人為王中男，是福達合金實控人王達武的兒子，因此本次交易構成了關聯交易。

然而，光伏銀漿行業集中度高，前五大廠商占據77%市場份額。福達合金需面對聚和材料、帝科股份等競爭對手的擠壓，同時需應對技術迭代風險。此次的跨界更多的像是父親給兒子托底，在光伏銀漿行業面臨產能過剩、技術迭代加速的當下，這種“自家人”式的收購與其說是精準布局，不如說是將上市公司拖入了一條競爭激烈且不確定性十足的新賽道。

光達電子成立于2010年，是專業從事電子漿料產品研發、生產和銷售的高新技術企業，目前產品主要為TOPCon電池銀漿，并實現了光伏銀漿三大核心原材料的自主研發生產，與通威、晶澳等知名廠商建立了長期穩定的合作關系。

而根據報道顯示，光達電子在2024年剛剛實現扭虧為盈，如今光伏行業周期性下行，整體形勢并不樂觀，而光達電子未來發展前景如今也只是一大問號！

價格坐過山車

光伏銀漿的 “錢景” 未知數

光伏銀漿的價格走勢，比股市還刺激。2025年上半年，N型電池滲透率飆升至65%，LECO工藝普及讓銀漿單位耗量增加30%，需求暴漲本應推高價格，可實際情況卻是：1-3月，銀漿價格從12元/克漲到14元/克；4-6月，電池廠庫存積壓瘋狂砍單，價格又暴跌至11.5元/克，直接回到年初水平。更要命的是，“降銀”技術正在革行業的命 —— 銀包銅漿料成本比純銀漿低40%，2025年滲透率已突破10%，電鍍銅技術也進入中試階段，未來3年純銀漿需求可能縮減20%。

一邊是原材料價格漲不停，一邊是替代技術步步緊逼，光伏銀漿的價格根本無底線。若想在光伏銀漿賽道里分一杯羹？首先要看自己能不能扛住下一輪價格暴跌。未來光伏銀漿市場的競爭將更加激烈，價格也將面臨更大的不確定性。

銀漿龍頭半年報

全是 “血淚賬”

2025年上半年光伏銀漿三巨頭的業績，堪稱一部 “虧損啟示錄”：帝科股份上半年實現營業收入83.4億元，同比增長9.93%，看似營收上揚，實則背后暗藏危機，歸母凈利潤僅6980.73萬元，同比暴跌70.03% ，毛利率低至 6.94%，創下歷史新低。整體依舊深陷盈利困境，行業寒冬盡顯。

聚和材料上半年實現營業收入64.35億元，同比下降4.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比下降39.58%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.56億元，同比下降52.66%。其光伏導電漿料產品的單位毛利較去年呈下降趨勢，雖說二季度出貨量近490噸，環比增長超 10%，可盈利端依舊壓力山大，TOPCon漿料加工費整體穩定，卻難以抵消成本上漲、市場競爭帶來的沖擊，僅靠政府補貼才勉強維持賬面平衡，稍有不慎便會墜入虧損深淵。蘇州固锝營收暴跌28.22%，上半年僅為19.93億元，凈利潤卻因變賣資產暴漲310.28%，達到4370.21萬元 ，可主業銀漿業務早已入不敷出。從數據看，公司營業總收入較去年同報告期減少7.83億元，經營活動現金凈流入為1.77億元，最新毛利率為10.88%，較去年同期減少1.21個百分點 ，種種跡象表明，其銀漿業務處境艱難，只能靠 “割肉自救” 維系生存，如此業績，著實讓人唏噓。

福達合金進軍光伏賽道，無疑是一次大膽而又充滿挑戰的戰略決策。光伏賽道雖充滿機遇，但也布滿荊棘。福達合金能否在這片新的領域中披荊斬棘，實現華麗轉身，還有待時間的檢驗。對于投資者而言，在關注福達合金這一戰略轉型的同時，也需保持謹慎，充分認識到其中的風險與機遇。