硅料價格連跌2周，終究抵抗不住下游庫存高企，采購動力不足的大勢。

光伏主產業鏈價格全線潰敗， 上中下游價格全面下跌。

TOPCon紅利期縮短，組件日子越來越艱難，寒氣已彌漫在光伏各個環節。

01

硅料下跌趨勢難改

近兩日Infolink和硅業分會均公布了本周光伏價格。據硅業分會11月8日公布的硅料價格，單晶復投料均價6.83萬元/噸，下跌2.01%；單晶致密料均價6.64萬元/噸，下跌2.21%；單晶菜花料均價6.31萬元/噸，下跌2.92%；N型料均價7.39萬元/噸，下跌1.73%。價格再次全面拐頭向下。

10月末開始，硅料價格的反彈行情正式結束，電池、組件一直跌跌不休，上游硅料終于也扛不住了，進入11月硅料價格急轉直下，從80元/kg左右跌回70元/kg附近，此外，N型料和P型料的價格在縮小。

價格急轉直下核心仍是供大于求。

需求方面，10月底硅料簽單就開始放緩，僅有少數一線大廠成交，因為下游硅片企業去庫存大幅減產，對硅料需求驟降，硅料企業一方面下游硅片訂單需求下降，另一方面自身庫存增加，導致價格急轉直下。

本周硅料價格跌幅雖較11月第一周收窄，因為硅片企業開工率有所回升，采購需求沒有持續惡化，才減緩了跌勢。

供給方面，即使下游硅片開工率好轉，硅料的供給仍大于需求，10月硅料排產14.3萬噸，較預期的14.8萬噸低，因為一些頭部企業的質量問題導致產量略有減少。

11月硅料產量預計約14.5萬噸。庫存方面，硅料目前庫存約7萬噸，仍呈現持續上升態勢。

除了供需外，業內對11-12月硅料的心理預期價格還在下降，所以供過于求，疊加市場對后續硅料價格走低的預期，筆者認為即使本周硅料價格跌幅收窄，后續仍難反彈。

02

硅片去庫成效顯著

價格有穩住跡象

11月9日，硅業分會公布硅片報價，其中P型182硅片均價2.39元/片，同比上周波動為0。N型182硅片均價2.48元/片，下跌0.8%；P型210硅片均價3.34元/片，跌幅0.3%。整體看本周硅片跌幅有所收窄，尤其P型硅片價格基本企穩。

硅片此輪價格走低是從9月底開始的，國慶節前，隆基綠能和中環兩家硅片巨頭官宣硅片降價，降幅超8%，意味著硅片8月開始近2個月的反彈正式終結，龍頭大甩賣硅片，主要因為庫存太高，需要去庫。

10-11月近一個月的去庫行情，讓硅片對上游硅料采購需求減少，所以10月底硅料價格終于因為下游硅片需求疲軟被打下來。

目前硅片前期積壓庫存基本已快速出清至合理水平，基本從30億片左右的高庫存下降到19億片左右，這也是本周硅片價格稍微穩定的原因。

去庫完成后，后續硅片價格走勢有企穩跡象，但還要看電池的需求情況。

03

電池片產能過剩形勢嚴峻

電池片環節，根據最新Infolink報價，單晶PERC182電池片0.45元/W，下跌6.2%；單晶PERC210電池片0.53元/W，波動為0；N型TOPCon電池片0.52元/W，下跌3.7%。整體價格呈下行趨勢。

電池片近期仍繼續降價，今年電池結構性緊缺主要在三季度前，9月后電池片供應量逐漸超過需求，庫存持續增加，10月至今電池過剩的嚴峻形式越發凸顯，所以價格不斷逼近成本線，跌跌不休，后續減產也是大概率事件。

今年光伏核心紅利是TOPCon的擴產，尤其從前三季度晶科、鈞達等以TOPCon為主打業務的企業，業績都暴漲，享盡TOPCon紅利。

但與硅料擴產慢不同的是，電池片擴產只需9個月左右的時間，由于前期開工較猛，以及TOPCon產線上的過高，導致電池片庫存走高。

之所以出現N型和P型價格差在縮小的情況，本質是因為N型產能擴的太快太大了，組件和終端可能都還沒跟得上電池的速度。

此前規劃的TOPCon產能后續可能并不會真正落地，不止是電池片，各環節比如硅料企業也表示，很遠期的產能可能并不會真正去開。所以電池片降價趨勢短期難改。

04

組件日子比想象中難

組件方面，單面PERC182組件均價1.06元/W，跌幅3.6%；單面PERC210組件均價1.07元/W，跌幅3.6%。雙面PERC182組件均價1.08元/W，跌幅3.6%；雙面PERC210組件均價1.09元/W，跌幅3.5%。

TOPCon182雙玻組件均價1.16元/W，跌幅1.7%。從各類組件價格看，未有止跌跡象。

最后再說組件環節，組件環節今年競爭最激烈已成光伏人的共識，本周毫不意外的組件價格繼續下跌，后續持續跌破1元/W，已是意料之中。

從今年三季報可知，晶科是組件龍頭中業績最好的，因為前三季度TOPCon紅利的釋放，使得晶科免受組件價格持續下跌的影響，但像隆基等其他一體化組件龍頭，三季報業績都明顯看出受組件跌價影響較大。

跌價的原因此前也多次提過，就是庫存太高，不止歐洲，國內庫存也高，目前組件全球庫存約120-130GW，歐洲那邊庫存約60-70GW，美國約20GW，其余的庫存基本都在國內。所以全球如此龐大的庫存規模，很難支撐組件價格走高。

目前組件價格基本穩定在1.05元/W左右，很少低于1.05元/W的現貨成交價，一體化的成本月0.9元/W，基本已經是微利了。

筆者認為，組件今年Q4乃至明年，競爭格局都很難好轉，價格還有下降空間，因為由于庫存的高企，可能還會稀釋掉明年的組件的增量。

05

總結

目前光伏主產業鏈的價格走勢，已反映出行業的艱難，各個環節競爭都激烈，各個環節均產能過剩，即使年初一直宣稱N型電池的結構性緊缺。

但尚未到1年的時間，行業已演變成產能過剩的趨勢，足以看出光伏行業競爭十分激烈，紅利期似乎比預想的要短。

目前的光伏正處于格局重塑前的洗牌陣痛期，預計短期行業難有明顯起色。