最近，很多朋友讓我談談鈉離子電池。

早在2021年8月，本公眾號曾發表《理性看待鈉離子電池：是小眾而不是主流，是點心而不是主食》，這篇文章的觀點至今不過時，行業其實沒有太大變化，只是供給端更為熱鬧，但需求端依然謹慎，產業閉環仍未形成。

鈉離子電池并非新鮮事物，也沒有突發技術革命，為何近年突然高調？我們要理解背后的技術及商業邏輯，才能更加理性看待當前的鈉離子電池熱潮。

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短期仍有瓶頸，中長期尚有不確定性

鈉離子電池的優點很明顯：低溫性能、快充，環境適應能力強（高寒/高功率）、化學結構穩定、更加安全、系統集成度更高等。此外，鈉離子資源豐富，可得性強，理論成本低，也不存在卡脖子的問題。

但是，短板也很突出，尤其是能量密度、循環次數。

在能量密度方面，目前鈉離子電池約120-150Wh/kg，各家宣稱水平差異較大，對比磷酸鐵鋰電池約170-200Wh/kg。

在循環次數方面，目前鈉離子電池約2000次，實際水平可能更低，而磷酸鐵鋰電池則可以達到6000次甚至更高。

當然，鈉離子電池隨著材料改進、工藝進步和規模化量產，能量密度和循環次數預計還有改進空間。

目前，鈉離子電池仍然停留在實驗或中試階段，僅有少量GWh級生產線，在應用端也主要是測試為主，并未成熟。總體而言，鈉離子電池尚未在供給端-需求端形成產業閉環。

由于鈉離子電池的產業化尚不成熟，目前價格約在0.9-1.0元/Wh，與目前鋰鹽價格高企背景下的磷酸鐵鋰電池價格相當。若考慮性能因素，目前鈉離子電池在性價比上并無優勢，這也解釋了為何市場端不見蹤跡。

對鈉離子電池的更多期待在于成本下降。

但是，對比而言，磷酸鐵鋰電池的價格回落是必然，碳酸鋰、隔膜和銅箔等價格長期還有很大下降空間。如果碳酸鋰價格從目前60萬元/噸下降到20萬元/噸，磷酸鐵鋰電池價格就回落到0.7元/Wh左右。如果再考慮隔膜和銅箔等原材料的價格回落，以及產能過剩的競爭情況，磷酸鐵鋰電池價格還會更低。歷史上，磷酸鐵鋰電池的最低報價曾低于0.5元/Wh。

相對于磷酸鐵鋰電池價格的確定性回落，鈉離子電池的價格下降還基于諸多產業化驗證。目前，關于鈉離子電池價格長期將低于磷酸鐵鋰電池20-30%的觀點，主要基于各種假設，需要在材料、技術、規模及產業鏈配套等方面取得諸多進步。可見，鈉離子電池的價格下降路徑并不如磷酸鐵鋰電池價格回落那般清晰，存在不確定性。

換言之，在成本下降的預期中，一個是確定的，一個是不確定的。

所以，盡管鈉離子電池具有一定優勢，但在與磷酸鐵鋰電池PK中，綜合考慮能量密度、循環次數、可回收價值、成本下降曲線等因素，短期尚無優勢，中長期還有不確定性。

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只是小眾市場的補充，絕非大眾市場的替代

鈉離子電池在能量密度、循環次數等方面不如磷酸鐵鋰電池，但如果成本能夠如預期顯著下降，加之安全性和低溫性能等優勢，也可以占據一定的市場空間。

尤其是對能量密度和循環次數不敏感的應用場景，比如電動兩輪車、中低端乘用車或者中低端儲能等領域，這個實際上是跟鉛酸電池或者低端鋰電池競爭了。但是，這些領域的含金量比較低，市場容量、競爭環境及資本市場空間都有局限性。

而在價值含量最高的中高端電動汽車領域，由于對能量密度和循環次數要求較高，對成本敏感性相對較弱，且現有鋰離子電池已經應用成熟，鈉離子電池預計很難介入。

在眾所期盼的儲能領域，由于儲能屬于生產資料，要考慮全生命周期的投資收益率，因此在考慮初始成本的同時，還要考慮循環次數、回收價值等因素，這兩個方面是鈉離子電池的短板。而且，目前磷酸鐵鋰電池在成本高企的背景下仍然能夠批量推廣，在磷酸鐵鋰電池價格確定性回落的趨勢下，鈉離子電池要攻入這個領域頗具挑戰性。

總體而言，鈉離子電池的市場空間是有限的，沒必要過度拔高。

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鈉離子電池為何熱鬧？

如果說鈉離子電池的定位是“替補”，那么替補的價值就自然跟鋰離子電池這個“主力”有關。

目前，鋰電池深受鋰鹽價格的困擾，碳酸鋰價格持續位于高位，鋰電池企業苦不堪言，且鋰鹽價格預計短期難以大幅回落，還將持續處于高位。

主力受到困擾，替補的價值就彰顯出來了。

在鋰鹽價格高企的背景下，市場都在不斷嘗試具有替代性的技術路線，除了鈉離子電池，還有磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等，具體見本公眾號2022年5月文章《鋰價維持高位，替補技術迎來窗口期，傳遞投資新風向》。

但實際情況是，無論鈉離子電池，還是磷酸錳鐵鋰、全釩液流電池等替補技術，相對鋰離子電池都沒有絕對優勢，在當前階段成本也沒有優勢，相對優勢也很有限。

言外之意，盡管主力受到困擾，替補有機會上場，但無奈能力有限上場機會也有限，主力繼續帶病堅守。

近期，不斷有鈉離子電池的所謂利好消息，甚至謠言，但實際進展緩慢，更像是坊間為了打壓鋰鹽價格而放出來的煙霧彈。

在鋰鹽價格高企的背景下，鈉離子電池等替補技術如果都難以登場發揮價值，在鋰鹽價格確定性回落之后，鈉離子電池再想上場就要付出更多的努力和代價了。

此外，資本市場也在推波助瀾，畢竟任何具有“替代性”概念的噱頭總是受到資本追捧，相比而言實體企業要謹慎得多，畢竟規模化投入需要真金白銀，更多是嘗試準備而非全力以赴更或者只是迎合資本喜好罷了。

目前，鈉離子電池作為鋰電企業一個技術路線補充或者產業風險對沖的手段，還是有一定意義的。但是，獨立的鈉電企業則要面臨鋰電價格回落之后仍然不能充分上場的系統性風險。

綜合而言，個性鮮明的鈉離子電池，相對鋰離子電池并沒有絕對優勢，注定只能是替補，不可能是替代。由于具有一定相對優勢，可以作為替補進入部分中低端市場，但這種替補價值短期仍不明朗，中長期也還有不確定性。

很多人都說2023年將是鈉離子電池的產業化元年，咱們拭目以待。